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作者:admin 2022-07-17 14:16 浏览

  7月15日,国家统计局公布数据显示,2季度GDP当季同比0.4%、前值4.8%,6月规模以上工业增加值同比3.9%、前值0.7%。

  二季度经济守住正增长底线,工业修复领先服务业、中游制造业表现亮眼

  二季度GDP实现小幅正增长、三产业修复相对滞后。二季度GDP同比0.4%、守住正增长底线,三次产业GDP当季同比分别为4.4%、0.9%和-0.4%,后两者较一季度回落显著。分地区来看,前期疫情较为严重的长三角地区、北京、广东,及对旅游业较为依赖的四川、海南、青海等地区,二季度GDP表现较弱。

  6月工业生产继续修复,中游制造业表现亮眼。6月,工业增加值同比3.9%、低于市场平均预期的4.5%,较上月回升3.2个百分点。其中,制造业增加值同比3.4%、较上月回升3.3个百分点;主要行业中,前期受疫情影响较大的汽车制造、通用设备、铁路船舶等显著回升,电气机械、计算机通信电子等延续高增。

  出口和稳增长为需求主要驱动,地产继续承压、三季度能否企稳有待观察

  出口强劲和稳增长发力,为需求主要驱动。尽管疫情扰动一度导致出口明显回落,但5月和6月出口强势反弹,使得二季度出口实现13%增长。同时,稳增长发力推动固定资产投资连续2个月回升、6月达5.8%,其中,基建投资和制造业投资6月分别回升4.1和2.9个百分点至12%和9.9%,前者增长主要来自电力、水利投资的发力加码,后者支撑主要来自出口链和稳增长辐射的相关行业。

  地产投资进一步恶化、前期积压需求释放带动销售边际改善,地产能否企稳仍有待观察。6月,房地产投资同比下降9.4%、降幅较上月扩大1.6个百分点,施工、新开工和竣工均进一步下滑、降幅均在40%以上;商品房销售面积同比降幅较上月收窄13.5个百分点至18.3%。不同以往,当前地产面临供给约束增强,同时居民收入和预期尚待修复,导致地产销售和投资尚未出现明确企稳信号。

  汽车相关消费等带动社零超预期,经济已进入修复通道、弹性仍需跟踪

  社零显著超预期,汽车相关消费贡献较大。6月,社零同比3.1%、高于上月的-6.7%和市场平均预期的-0.5%,商品消费和餐饮收入同比分别为3.9%和-4%、均较上月明显回升;其中,汽车和石油制品分别增长13.9%和14.7%、合计占限额以上社零近43%,前者或缘于促消费和疫后供给修复,后者与油价上涨有关。

  居民收入明显下滑,结构性就业压力依然突出。二季度,居民人均可支配收入和消费性支出同比分别为2.6%和-2.4%、分别较一季度回落3.7和9.3个百分点,可选和服务类消费相关支出大幅下降。就业压力依然突出,6月城镇调查失业率5.5%、较上月回落0.4个百分点,但16-24岁失业率抬升至19.3%、再创新高。

  重申观点:经济已进入修复通道,三季度节奏可能加快、弹性仍需跟踪。资金前置带来投资增长与实际落地或存在“错位”,对需求的支撑或逐步显现;但需求增长可能面临“天花板”、越靠近终端“天花板”可能越低。宏微观环境、政策环境等不同,或使得本轮疫后修复并非过往简单复制。

  风险提示:

  政策效果不及预期,疫情反复。

  研究报告信息

  证券研究报告: 稳增长“加力”效果显现

  对外发布时间:2022年7月15日

  报告发布机构:国金证券(行情600109,诊股)研究所


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